以太坊（ETH）长期坚定看涨者、Bankless联合创始人戴维·霍夫曼近日宣布，已全面清空其持有的所有以太坊持仓。他表示，当前市场已基本消化‘ETH即货币’的投资叙事，代币估值空间大幅收窄，未来上涨潜力趋于有限。
投资逻辑的演变：从信仰到现实
根据13日（当地时间）行业媒体报道，霍夫曼在社交媒体上指出：“以太坊已经获得其应得的价格水平，作为资产，它不太可能再出现大幅度的估值上修或下修。”他认为，尽管以太坊表现优异且与当前市值相匹配，但市场再度大幅推高ETH的“机会窗口”正在关闭。
虽然以太坊具备去中心化和抗通胀特性，被部分投资者视为潜在的价值存储工具，但其仍未达到最初期待的“顶级货币”标准。自去年8月触及5,000美元高点后，ETH已回落约60%，目前稳定在2,000美元附近震荡。近五年持续横盘的走势，也削弱了看涨叙事的吸引力。
价值捕获困境：技术成就与代币回报脱节
霍夫曼于5月21日完成全部ETH抛售，并强调：尽管以太坊以低成本提供了高安全性区块链基础设施和代币化服务，但其创造的大部分收益已被二层网络平台获取。由于以太坊采用开源设计，缺乏直接利润分配机制，导致网络价值与代币价值未能完全同步。
尽管如此，他对以太坊协议本身仍保持高度乐观，认为其将持续演进并取得突破性进展。但他也坦言，这种技术成功未必会直接反映在ETH价格中。前以太坊核心开发者埃里克·康纳表示，ETH长期表现弱于整体加密市场，霍夫曼的决策具有合理性。
市场反应与信号解读
此番清仓消息引发广泛讨论。有观点称这是“一个时代的终结”，而康纳则认为ETH近期疲软主要源于早期暴涨周期形成的大量大户抛压，而非协议本身问题。
霍夫曼的行动传递出关键启示：必须区分以太坊的技术成就与ETH代币的投资吸引力。即便生态持续扩张，ETH是否还能承载过去那种市场期待，正面临严峻考验。
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